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美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至5月30日当周，美元期货净空头头寸为123.4亿美元。在美国银行的最新调查中，基金经理将做空美元列为市场上第三大“最拥挤的交易”。然而，强劲的美国经济意外提振了美元，令押注美元走低的空头感到沮丧。数据显示，衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数(DXY)较近期低点上涨2.5%，接近3月以来的最高水平。

道富环球投资管理的高级投资组合经理Aaron Hurd表示，美元“正处于从牛市到熊市的非常混乱的过渡阶段，这相当令人沮丧。”他预计，美元短期内将保持强势，但未来几年将稳步走软。

看空美元的投资者认为，美元有很大的下跌空间，因为美元仍比疫情后的低点高出15%左右，而且他们普遍预计美联储将很快结束加息周期。

不过，一系列强劲的美国经济数据令这些空头们受挫。尽管美联储为放缓经济增长和遏制通胀而连番加息，但美国经济仍具有韧性。上周五公布的数据显示，美国5月非农就业新增33.9万人，为2023年1月以来最大增幅，远高于市场预期的19万人。而此前公布的消费者支出、新屋销售等其他数据也不支持美联储将在近期降息的观点。

上周五，交易员押注联邦基金利率在2023年底时将为4.988%，大幅高于5月初的4.188%。更高的利率往往会增强美元的吸引力。瑞士信贷策略师Alvise Marino表示：“美元走强完全与美国经济相当不错有关。”多数市场人士认为，在美国经济数据明显转弱、以及美联储降息之前，美元可能会继续走高。

另一个可能令美元空头面临复杂形势的因素是，在美国总统拜登签署了暂停联邦债务上限法案之后，美国财政部预计将在今年剩余时间里大量发债，以将其现金重建到更正常的水平。加拿大帝国商业银行的北美外汇策略主管Bipan Rai表示，如此大量的美债发行将抽走市场流动性，这可能会催生对美元的需求从而推动美元走强。

尽管如此，许多人认为美元恢复跌至只是时间问题。瑞银全球财富管理将美元列为“最不受欢迎的”货币，称美联储可能在今年年底或2024年初降息，从而降低美元相对于欧元和其他货币的收益率优势。瑞银全球财富管理资深分析师Brian Rose表示：“一旦美联储停止加息，市场将更专注于首次降息的时间，这可能会损害美元。”

美联储官员上周暗示，在即将到来的6月政策会议上，美联储可能不会加息，同时为未来再次加息留有余地。而在欧洲，欧洲央行行长拉加德等政策制定者表示，欧洲央行有必要进一步收紧货币政策。欧美央行的利率路径分化可能将削弱美元的收益率优势。

Bipan Rai也指出，美元的持续强势将让位给疲软，因为今年晚些时候美联储将结束加息周期，而欧洲央行可能有更多工作要做。他表示：“从宏观角度来看，我仍然认为美元将贬值，但这个故事可能要等到今年下半年。”